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起首：六里投资报
跟着“反内卷”行情的持续发酵，阛阓关于顺周期行业的正向预期迟缓升温。
鸦雀无声中，中证有色金属指数（930708）从本年6月初初始流通高潮，死心9月1日，该指数在3个月内高潮42.11%。
此前，知名学者刘煜辉曾分析暗示，中国老本阛阓一经在通缩中待了3年多的工夫，而咫尺刚克己于好意思林时钟动弹比较明锐的工夫窗口。
他判断，通货紧缩的窗口有可能鄙人半年关闭，而反内卷的一揽子战略也将很快揭晓；这一次反内卷的价钱效用一定会出来。他还瞻望，淌若反内卷逻辑全面发力，中国A股的“顺周期”板块或将成为超预期的中枢地方。
字据最新裸露的基金中报数据，看好连系地方的投资者早已提前布局周期股等反内卷品种。其中，深耕周期与制造地方、持仓平衡、格调庄重的苏文杰，引起了咱们的谨防。
苏文杰具有17年从业阅历和近7年投资解说，其过往任员工夫较长的居品是嘉实资源精选A，自2018年10月至2024年3月，5年半任职答复达到167.66%，年化收益19.92%（数据起首：Wind）。
2024年4月，苏文杰入职广发基金，当年10月初始吸收广发聚丰和广发上风成长，两只基金自其任职以来均有可以的收益。
从苏文杰的积年持仓和投资访谈来看，他的投资框架可以回顾为“中不雅比较、周期念念维、成长视角”。
在他的投资体系中，“周期”是不成淡薄的重要词。他主要通过好意思林时钟把捏行业机遇，偏好左侧布局。在他看来，“好意思林时钟”提供了一种不雅察阛阓环境的结构性念念维花式，而左侧布局是其应付周期波动、收尾穿越的中枢策略。
有一个比较有代表性的例子，是他对黄金和铜的精确加仓。2022年三季度，好意思元降息的预期迟缓升温，他判断好意思国实质利率可能将在2022年底、2023岁首见顶。基于此，他在2022年三季度加仓黄金，金价随后也从每盎司1800好意思元涨至2100好意思元。
当金价完成两段高潮行情后，2023年三季度，他选拔了减仓黄金，把谨防力转向了铜：“在大家电气化进度鼓舞下，铜的供给受限以致渐渐萎缩，而需求在接续增多，铜的长期逻辑尤其运动。”在随后一年多工夫里，铜价从每吨8000好意思元涨至11000好意思元。
举座而言，苏文杰的投资方法是兼顾中不雅比较与个股参议的，看管挖掘周期成长的行业契机，同期展现出显豁的子行业轮动特征，更倾向于在行业底部或偏左侧阶段迟缓建仓，并在景气高点隔壁当令止盈。
正如他我方在基金季报中写说念：“尽管历史具有相似性，但并非粗浅重叠，也不存在某类金钱省略长期保持逾额收益。”尤其是在对周期位置的把捏上，频繁需要有解说的投资东说念主智力作念出更有胜率的判断。
1、在管3只居品事迹亮眼
吸收以来份额流通正增长
2024年4月加入广发后，苏文杰在同庚10月吸收广发聚丰（270005）和广发上风成长（011425）这2只基金，本年6月吸收广发资源优选（005402），7月份又增多一只共管基金——广发成长能源（014725）。
从居品类型和投资范围来看，广发资源优选是主题基金，投资于资源行业上市公司股票占非现款基金金钱的比例不低于80%；广发聚丰和广发上风成长是全阛阓基金，区别在于后者可以投港股。
从任办事绩来看，死心8月末，苏文杰在广发聚丰和广发上风成长的任职答复分辨为25.66%和28.33%，比较事迹比较基准均收尾了近15个点的逾额。
苏文杰接办惩处后，其任职基金在投资者中的口碑和份额均有所造就。以广发上风成长为例，基金份额流通正增长，本年一季度环比高潮31%，二季度环比高潮17%；同期，机构持有份额也从旧年末的691万份增多至1.659亿份，评释其惩处智商和历史事迹获得了投资者的认同。
图1：苏文杰在管基金情况
Choice，死心2025.8.27，基金历史事迹不代表改日发扬，阛阓有风险，投资须严慎
2、多为左侧布局
聚丰、上风成长勾通度有所下落
鉴于广发成长能源是苏文杰在本年7月才接办，半年报无法体现新任基金司理的持仓，因此，下文咱们将重心分析广发聚丰、广发上风成长、广发资源优选这三只基金。
从仓位水平来看，苏文杰吸收广发聚丰和广发上风成长2只基金以来，仓位基本踏实，保持90%出面。
图2：广发聚丰、广发上风成长仓位水平及前十勾通度
Choice
2024年年中畴昔，2只基金的前十大重仓股持仓市值占基金净值比例在43%~50%之间。苏文杰接办以后，流通两个季度小幅裁减了勾通度，死心本年二季度末，2只基金的勾通度王人降到了40%以下，分辨为39.79%和35.11%。
这从侧面体现了苏文杰的一个投资性情，即多为左侧布局，一初始每只个股的持仓比例王人不会很高，一般限度在2%~5%。
而苏文杰在本年6月17日接办的广发资源优选基金，勾通度相对更高，二季度末的前十大重仓股权重为61.74%，这或与其居品定位关联。
3、持仓周期特色显豁
有色为第一大重仓行业
苏文杰所惩处的广发聚丰、上风成长和资源优选这三只基金，举座持仓王人带有显豁的周期股特色；其中，广发资源优选基金的有色占比相对更高。
字据2025年基金半年报统计，在广发资源优选的行业树立上，有色占比61%，为第一大重仓行业，后来是钢铁、化工；前三大行业占比进步80%。
图3：广发资源优选基金行业树立变化
Choice
另外两只基金——广发聚丰和广发上风成长，则在持仓上相对接近，前三大行业分辨为有色、化工、军工，三个行业加总占比进步60%。
在投资范围上，广发上风成长可以树立港股，中报裸露其港股持仓市值占基金金钱净值的比例为6.33%；而广发聚丰和广发资源优选王人只投资于A股。
总体来看，苏文杰惩处的这三只基金，居品定位王人很显豁：看好有色行情、偏好高弹性的，可以选拔广发资源优选；想兼顾港股契机的，可以选拔广发上风成长。
4、持仓大体踏实
有色牛股不少，化工蓄势待发
具体到个股持仓来看，苏文杰在吸收基金后有一波调仓操作，后来大体保持踏实。
图4：广发聚丰及广发上风成长2025年二季度持仓情况
Choice，股价涨跌死心2025.8.27，持仓标的仅供例如，不作念个股保举
基金依期呈文显现，本年二季度，广发聚丰、上风成长增持了洛阳钼业、万华化学、金诚信、中金黄金等个股，并新进了山东黄金和铜陵有色。
其中，洛阳钼业是苏文杰在2024年吸收2只基金后初始买入，一季度连续加仓，到二季度末已成为2只基金的第一大重仓股。这只个股在本年发扬高出，死心9月1日，本年以来涨幅已进步100%。
还有金诚信，在2024年末就已踏进广发聚丰和广发上风成长的前十大重仓，公司股价是从本年6月初始爆发的，3个月来已大涨90%多余。
这2只基金的第二大重仓行业均是化工，在前十重仓股中也有所体现；
部分化工股的股价从近期初始有所发扬，比如万华化学，本年以来虽仍有微亏，但自7月以来已流通高潮，死心9月1日的2个月涨幅达27.2%。
此外，广发上风成长在二季度新进的隐形重仓股——港股阛阓的中国有色矿业，自二季度以来一经高潮近93%，也在一定程度上展现了基金司理在港股有色板块上的个股挖掘智商。
图5：广发资源优选2025年二季度持仓情况
Choice，股价涨跌死心2025.8.27，持仓标的仅供例如，不作念个股保举
而在广发资源优选的前十大重仓股中，二季度新进了铜陵有色、万华化学和宝钛股份，更偏重有色。
举座来看，广发资源优选基金的勾通度相对更高，达到61.73%，况兼行业更勾通，因此在净值发扬上会更具弹性。
5、“顺周期”或成超预期地方
上游商品价钱有望连续高潮
在最新裸露的半年报中，苏文杰抒发了对资源品和“反内卷”主题的看好。
他预期，在地缘禁闭、供给瓶颈等成分不停下，从中周期来看，上游商品的价钱有望连续高潮。
另外，跟着国内关于反内卷的说起频率渐渐造就，后续将会持续温煦反内卷的行业扩散。叠加库存周期的驱动，后续上游、经济复苏地方、景气有望开辟的行业值得温煦。
与苏文杰的不雅点一致，知名学者刘煜辉一样瞻望，在反内卷逻辑全面发力后，中国A股的“顺周期”板块或将成为超预期的中枢地方。
刘煜辉以为，光伏、锂电、钢铁、化工等行业在限产限价与供给磨蹭的双重鼓舞下，有望迎来价钱反弹与企业利润的双开辟，可能会把中国股票阛阓指数快速顶到一个新的高度。
在这个布景下，看好周期地方的投资者，可以结合我方的偏好提前布局。
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